12月11日，山东悦龙橡塑科技股份有限公司（悦龙科技）北交所上市成功过会，保荐人是中泰证券。

　　悦龙科技要从事流体运送柔性管道的研制、出产和出售，包含海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品，客户包含中海油、中石油、中石化、招商重工、中集集团等。

　　据短平快解读了解，本次IPO，悦龙科技拟揭露发行不超越21,993,198股，拟征集资金2.89亿元，用于新建自浮式输油橡胶软管出产项目、橡胶软管出产设备智能化信息化晋级改造项目、高端软管研制中心项目、营销服务网络建造项目，拟投入征集资金分别为1.4亿元、0.6亿元、0.59亿元、0.3亿元。

　　产能消化遭问询，子公司曾被责令停产。自浮式输油橡胶软管出产项目建造完成后，可完成年产6.60万标米，新增产能所属类别是海洋工程柔性管道。

　　陈述期内，悦龙科技海洋工程及陆地油气柔性管道产能利用率分别为90.7%、90.03%、95.52%、117.29%，2024年产能为10.93万标米，新建产能约是现有产能的60%

　　进一步来看，洋工程柔性管道的产值分别为5.08万标米、7.07万标米、6.21万标米、3.01万标米，其间2024年同比削减0.86万标米，降幅12.16%。

　　北交地点问询中就产能消化问题进行问询，要求公司结合现有产能利用率和产销率，在手订单和未来订单获取才能，募投项目达产后的产能状况、产能消化办法，阐明项目施行后对出产经营的影响。

　　需求留意的是，子公司烟台泰悦曾被莱州市商场监督管理局责令中止出产、出售钢丝织造增强液压橡胶软管和软管组合件产品，并罚款5000元，原因是该公司出产的出售的钢丝织造增强液压橡胶软管及软管组合件产品检查不合格，明显需求严抓产品质量。

　　四次分红近8000万元。悦龙科技本次募投的高端软管研制中心项目、营销服务网络建造项目拟算计投入资金0.89亿元，不过公司陈述期内施行4次现金分红，其间2022年分红三次，金额分别为1,744.60万元、1,250.50万元、2,501.00万元，2023年分红2,360.70万元，算计分红金额7856.8万元。

　　事实上，公司财物负债率连降，从初期29.17%下滑至晚期20.52%，期末货币资金、买卖性金融什物财物分别为0.97亿元、0.23亿元，算计1.2亿元，而债款压力较小，短期告贷、一年内到期的非活动负债分别为490.45万元、9.53万元，不及现金流零头，无长期告贷，这样的一种状况下施行分红无可厚非，不过在接连分红后，却要征集资金建造研制、营销中心，此举又是否合理呢？

　　研制费用率被反超，主营业务毛利率抢先同行。陈述期内，悦龙科学技术研制费用分别为1,014.16万元、1,340.32万元、1,368.96万元、631.47万元，研制费用率分别为5.37%、6.13%、5.12%、4.12%。

　　比照来看，利通科技、中裕科学技术研制费用均超越公司，而派特尔研制费用在4家公司中垫底；而从研制费用率视点来看，公司曾一度抢先许多同行，不过2024年被中裕科技赶超，本年上半年在许多同行中垫底，是需求引起留意的。

　　值得一提的是，公司研制费用投入并不算超卓，但主营业务毛利率却是继续抢先于许多同行，且距离较大，2024年公司为59.92%，而利通科技、中裕科技、派特尔分别为43.19%、48.66%、32.33%，毛利率距离过大也引起北交所留意，要求公司剖析阐明发行人毛利率高于同行业可比公司的原因。

　　非全时研制人员占比不低，发明专利在同行中排第二。陈述期内，悦龙科学技术研制人员分别为35人、40人、48人、32人，而非全时研制人员人数分别为14人、21人、25人、10人，占研制人员占比分别是40%、52.5%、52.08%、31.25%，非全时研制人员首要来自于出产及辅佐部分，分别为12人、18人、22人、9人。

　　到6月末，企业具有专利68项，其间发明专利27项，发明专利占比近四成，其间5项发明专利是继受获得，而到2024年底，利通科技、中裕科技、派特尔发明专利分别为18项、44项、6项，仅中裕科技超越公司，公司研制效果仍是值得必定的。